Sotto diversi aspetti, questo secondo trimestre è stato eccezionale, caratterizzato da incertezze geopolitiche ed economiche che hanno generato tensioni sul mercato obbligazionario e una flessione dei mercati azionari dell’ordine del 15%. Il periodo è stato contraddistinto da una forte volatilità, segnali contraddittori e un contesto macroeconomico incerto. Con l’annuncio di un’inversione di rotta sui dazi doganali, il mercato ha ignorato i rischi attuali ed è rimbalzato molto rapidamente.
Come potete constatare, la nostra gestione è stata attiva e coerente con la nostra lettura dei mercati e con il vostro profilo di gestione. Abbiamo mantenuto un approccio prudente e i portafogli hanno resistito bene durante la forte correzione del mercato. La nostra esposizione al dollaro era limitata, poiché gli investimenti erano principalmente concentrati su attivi legati alle materie prime — oro, argento, rame. Questa configurazione ci ha protetto in parte, nonostante un calo del dollaro del 12% dall’inizio dell’anno.
Siamo rimasti disciplinati nelle nostre convinzioni e la nostra allocazione degli attivi ha permesso di mantenere un equilibrio tra assunzione di rischio e prudenza, cogliendo al tempo stesso le opportunità individuate sulle obbligazioni, le materie prime e alcuni segmenti azionari. Abbiamo registrato alcune delusioni in settori come il lusso e i semiconduttori, che hanno penalizzato i portafogli. Il settore bancario si è invece rivelato il grande vincitore del primo semestre.
Il terzo trimestre sarà quello delle prime pubblicazioni che integreranno gli effetti dei dazi doganali e l’impatto degli aumenti dei prezzi da parte delle imprese. Previsioni positive saranno molto importanti per sostenere un mercato azionario dinamico.
Operazioni di Borsa in base ai profili di gestione:
Conti titoli e assicurazioni vita, abbiamo in parte ribilanciato le nostre posizioni sull’oro acquistando argento tramite l’ETF ZKB Silver.
Dal lato azionario, abbiamo approfittato del forte rimbalzo di Microsoft dopo la pubblicazione dei risultati per alleggerire la posizione e abbiamo rafforzato Alphabet (Google). Inoltre, abbiamo venduto Newmont dopo un forte rialzo, per riposizionarci in Europa nel settore farmaceutico — che riteniamo sottovalutato — acquistando l’ETF Amundi STOXX Europe 600 Healthcare e/o Roche.
L’esposizione al dollaro è stata inoltre ridotta.
Conti PEA-PME, Abbiamo effettuato alcuni alleggerimenti. A marzo, avevamo investito in Wallix (cybersicurezza) e Theon International (difesa). Alla fine del secondo trimestre, abbiamo deciso di prendere profitto dopo aumenti superiori al 140% su ciascun titolo nel semestre.
Conti PEA, Abbiamo alleggerito il fondo monetario in portafoglio e abbiamo aumentato progressivamente l’esposizione azionaria tramite l’ETF Amundi STOXX Europe 600 Healthcare e l’ETF Eurostoxx50.
La Gestione
| Mercato azionario | Valore 30/06/25 | Perfomance trimestrale (%) | Performance 2025 (%) |
| Eurostoxx 50 (€) | 5303 | 1,0% | 8,3% |
| Cac 40 (€) | 7666 | -1,6% | 3,9% |
| S&P 500 ($) | 6205 | 10,6% | 5,5% |
| Nasdaq ($) | 22679 | 17,6% | 7,9% |
| Indicatori | Valore 30/06/25 | Variazione trimestrale (Abs) | Variazione 2025 (Abs) |
| Tasso 10 anni OAT (Francia) | 3,29% | -17 bp | 9 bp |
| Tasso 10 anni Bund (Germani) | 2,61% | -13 bp | 24 bp |
| Tasso 10 anni T-Bond (USA) | 4,23% | 2 bp | -34 bp |
| Cambio EUR / USD | 1,1787 | 0,097 | 0,143 |
| Oro - oncia ($) | 3303 | 180 | 679 |
| Petrolio Brent ($) | 67,61 | -7,1 | -7,0 |