Cosa è successo sui mercati
Il presidente Donald Trump ha imposto tariffe globali radicali, fissando un'aliquota minima del 10% a livello internazionale e fino al 39% sulla Svizzera, con tariffe più elevate per i paesi con surplus commerciali con gli Stati Uniti. I settori chiave, tra cui i semiconduttori e le importazioni indiane, sono stati colpiti da dazi ancora più elevati, anche se sono state concesse eccezioni alle aziende che delocalizzano la produzione negli Stati Uniti. Allo stesso tempo, Trump ha inviato lettere a 17 grandi aziende farmaceutiche chiedendo tagli ai prezzi ed ha rimosso l'esenzione dai dazi ("de minimis") sulle piccole importazioni, sollevando timori di costi più elevati per i consumatori.
I rendimenti dei Treasury statunitensi sono scesi dopo i dati deludenti sull'occupazione e le dimissioni del governatore della Fed Adriana Kugler, mentre le azioni hanno iniziato il mese in modo misto dopo gli annunci dei dazi. La situazione è poi migliorata dopo che il presidente della Fed Jerome Powell ha pronunciato osservazioni accomodanti a Jackson Hole e i forti dati manifatturieri statunitensi hanno aumentato la probabilità di un taglio dei tassi a settembre a oltre il 90%, spingendo molti indici azionari, come l'indice MSCI All Country World, a nuovi record.
Sul fronte geopolitico, Trump ha sostenuto un approccio diplomatico in Ucraina, chiedendo un vertice con la Russia dopo gli incontri con i leader ucraini ed europei, avvertendo Vladimir Putin di "conseguenze molto gravi" se non si raggiunge un cessate il fuoco.
Negli Stati Uniti, il governo ha investito 8,9 miliardi di dollari in Intel e Trump ha cercato di rimuovere il governatore della Fed Lisa Cook per le accuse di manomissione dei documenti. Alla fine di questo mese, una corte d'appello degli Stati Uniti ha dichiarato illegali le sue misure tariffarie globali, ravvivando l'incertezza mentre l'S&P 500 è entrato nel suo periodo di trading storicamente più debole di settembre.
Nell'Eurozona, l'attività economica ha raggiunto i massimi da 15 mesi nonostante i dazi, ma la situazione politica ha pesato su alcuni mercati. In Francia, il primo ministro Francois Bayrou ha indetto un voto di fiducia che potrebbe far cadere il governo, provocando una massiccia svendita degli asset francesi, mentre il primo ministro olandese Dick Schoof è sopravvissuto per un pelo a una mozione di sfiducia. In Germania, l'inflazione è scesa al di sotto dell'obiettivo del 2% della BCE per la prima volta in dieci mesi, ma la produzione industriale è scesa al massimo in quasi un anno. I rendimenti dei Bund a 30 anni sono saliti ai massimi da 14 anni sotto la pressione del debito a lungo termine. Il cancelliere Friedrich Merz ha descritto l'economia come in una "crisi strutturale" a causa degli alti costi dell'energia e dei dazi statunitensi, con la competitività che si erode nonostante la produzione di alta qualità. Tuttavia, la fiducia delle imprese è salita al livello più alto dal 2022 a seguito di un nuovo accordo commerciale UE-USA, anche se la fiducia dei consumatori si è indebolita.
In Giappone, il Nikkei ha toccato nuovi massimi sulla scia dei titoli tecnologici, mentre il rendimento delle obbligazioni a 20 anni ha toccato il livello più alto dal 1999. Allo stesso tempo, i negoziati per il cessate il fuoco in Ucraina hanno fatto pochi progressi, limitando i potenziali catalizzatori per lo slancio del mercato europeo.
Cosa è successo nel fondo
Lotus Bakeries, il gruppo belga di snack noto soprattutto per i suoi biscotti e creme spalmabili Biscoff, ha continuato la sua espansione globale diversificandosi in marchi di snack naturali come BEAR, TREK, nākd e Kiddylicious. I ricavi semestrali sono aumentati di quasi il 10% rispetto all'anno precedente, raggiungendo i 657 milioni di euro, sostenuti dalle forti performance di Biscoff e degli snack naturali. L'EBIT sottostante è stato di 109,7 milioni di euro e l'utile netto di 79,4 milioni di euro, con un utile per azione in crescita di circa il 10% a 98 euro. La robusta generazione di cassa di 257 milioni di euro ha ridotto l'indebitamento a soli 0,6 volte l'EBITDA. La crescita è stata ulteriormente sostenuta dal successo dei lanci di cioccolato e gelati in co-branding con Mondelēz e Froneri, mentre il nuovo stabilimento di Biscoff in Thailandia rimane sulla buona strada per iniziare la produzione nella seconda metà del 2025. Questi buoni risultati hanno rassicurato gli investitori sulla crescita e sulla redditività, facendo salire le azioni di Lotus Bakeries ad agosto. Il mercato ha reagito positivamente all'accelerazione dei volumi di Biscoff, al forte slancio internazionale negli snack naturali e alla gestione finanziaria disciplinata, rafforzando la fiducia nel potenziale di crescita a lungo termine dell'azienda.
Wolters Kluwer, fornitore globale olandese di informazioni, software e servizi specializzati nei settori della sanità, della conformità fiscale e contabile, legale e finanziaria, ha visto il prezzo delle sue azioni sottoperformare significativamente ad agosto, penalizzato dai rinnovati timori legati all'intelligenza artificiale. Un concorrente statunitense aveva segnalato pressioni nella sua divisione legale relative alle startup basate sull'intelligenza artificiale, ravvivando i timori che Wolters Kluwer fosse dalla parte sbagliata della disruption. Durante la prima ondata di entusiasmo per l'intelligenza artificiale, gli investitori si sono affrettati a classificare le società come probabili vincitori e perdenti, con Wolters Kluwer spesso tra questi ultimi. Sebbene il titolo sia successivamente salito, la situazione si è nuovamente indebolita all'inizio di quest'anno dopo l'annuncio della partenza del suo leader di lunga data, Nancy McKinstry, aumentando l'incertezza.
Rimane molto difficile determinare quali aziende saranno effettivamente sconvolte dall'intelligenza artificiale. Per i fornitori di informazioni aziendali come Wolters Kluwer, tuttavia, la proprietà di database rappresenta un importante vantaggio competitivo. In combinazione con fonti pubbliche, questi dati consentono alle applicazioni di intelligenza artificiale di fornire risultati più accurati e pertinenti rispetto ai modelli basati esclusivamente su informazioni aperte. È importante notare che gli ultimi risultati dell'azienda, pubblicati alla fine di luglio, sono stati solidi e il management ha ribadito la sua previsione per l'intero anno, dimostrando che i fondamentali rimangono forti nonostante le preoccupazioni del mercato.
Scritto il 11 settembre 2025
Al momento della redazione di questo articolo, MW GESTION ACTIONS EUROPE detiene i seguenti titoli quotati:
- Lotus Bakeries per il 2.5% delle sue consistenze;
- Wolters Kluwer per il 2.7% delle sue consistenze;
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