Cosa è successo nei mercati il mese scorso
In ottobre, i mercati statunitensi hanno toccato nuovi massimi storici, contrariamente alle consuete tendenze degli anni elettorali, per poi perdere parte dei guadagni negli ultimi giorni del mese. I dati economici e sull'inflazione hanno continuato a sorprendere al rialzo, mettendo in discussione il recente taglio del tasso di interesse di 50 punti base da parte della FED. Questo, insieme alla crescente probabilità di una vittoria di Donald Trump e ai commenti cauti dei funzionari della FED sul ritmo dell’allentamento monetario, ha portato a una svendita del debito globale, con il rendimento dei decennali statunitensi in aumento dal 3,62% di settembre 2019 al 4,28% a fine ottobre. Il FMI ha ridotto le previsioni di crescita globale per il prossimo anno, avvertendo dei rischi crescenti legati a guerre e protezionismo commerciale.
Nell’Eurozona, la crescita del PIL è stata più forte del previsto, accompagnata da dati contrastanti sull’inflazione. La crescita nel blocco valutario composto da 20 paesi è accelerata allo 0,4%, superando le previsioni degli economisti che la vedevano stabile allo 0,2%, grazie all’accelerazione in Francia e alla continua crescita della forza della Spagna. Il sorprendente aumento dello 0,2% del PIL tedesco ha colto di sorpresa gli analisti, nonostante i dati dei tre mesi precedenti siano stati rivisti al ribasso. L'Italia ha mostrato stabilità nella produzione, influenzata negativamente dal commercio netto. Sia la Banca Centrale Europea che la Banca d’Inghilterra hanno tagliato i tassi, come previsto, e il 71% delle principali banche centrali sta ora allentando la politica monetaria. La Francia ha ritardato il suo obiettivo di deficit del 3% ed è stata declassata dalle agenzie di rating.
La Cina ha espresso fiducia nel raggiungimento dei suoi obiettivi economici quest’anno e ha promesso di sostenere ulteriormente la crescita. Di ritorno dalle vacanze della Golden Week, i mercati cinesi sono saliti di oltre il 10% in apertura, ma i guadagni sono stati ridotti al 5% nel corso della sessione poiché le autorità hanno deluso i mercati non fornendo maggiori dettagli sulle misure di ripresa. L'oro ha raggiunto nuovi record e l'argento ha recuperato fortemente, mentre il petrolio, molto volatile, ha chiuso il mese leggermente in rialzo.
Cosa è successo nel fondo il mese scorso
I risultati trimestrali hanno aumentato la volatilità, specialmente nel settore dei semiconduttori. Il prezzo delle azioni ASML è crollato dopo che la società ha emesso un sorprendente avviso di profitto per il prossimo anno. Le vendite sono state inferiori alle aspettative poiché clienti come Intel e Samsung hanno rinviato alcuni dei loro ordini. Sebbene l’attività di TSMC, un altro importante cliente, fosse in forte espansione, non è riuscita a compensare questi effetti. L’intelligenza artificiale sta crescendo rapidamente, ma rappresenta solo una piccola parte del mercato globale dei semiconduttori e non può compensare la debolezza di settori più ampi come automobilistico, industriale, PC e smartphone.
L'azienda presenterà i nuovi obiettivi a lungo termine a novembre, confermando che le prospettive del settore restano intatte e che gli ordini sono stati ritardati, non cancellati. Questa sorpresa negativa ha portato a una sottoperformance di molti titoli del settore a livello globale. Anche le sorprese positive, come ordini migliori del previsto per ASM International, non hanno migliorato il sentiment. Il prezzo delle sue azioni ha registrato un rally di sollievo dopo la pubblicazione degli utili, ma poi ha perso la maggior parte dei guadagni.
Nel settore del lusso, le tendenze sono contrastanti. I clienti “aspirazionali” in Cina sono in difficoltà a causa dell'incertezza economica e dei forti aumenti dei prezzi, mentre i consumatori più ricchi se la passano bene. LVMH ha registrato un calo delle vendite di oltre il 4% nell'ultimo trimestre, mentre Hermès ha visto una forte domanda con vendite in aumento di oltre il 10%.
SAP ha riportato ottimi risultati, guidati dal business del cloud, cresciuto di quasi il 30% rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente. A livello globale, l’incertezza economica è elevata e la crescita è debole in molti paesi, portando molte aziende a tagliare i costi, come rinviare l’acquisto di nuove apparecchiature IT. Tuttavia, SAP ha uno dei migliori profili di crescita del settore, poiché i suoi prodotti sono cruciali per i clienti. La crescita deriva principalmente dai clienti esistenti, che vedono la necessità di aggiornare i prodotti e spostare le applicazioni nel cloud. Quasi un terzo dei prodotti ora include app con intelligenza artificiale, e l’azienda è fiduciosa di poter monetizzare questo aspetto.
Prospettive di mercato
Al momento della stesura di questo documento, Donald Trump è stato dichiarato il nuovo presidente degli Stati Uniti d’America. Questa questione è stata uno dei principali argomenti discussi dai mercati negli ultimi mesi, con previsioni su vincitori e vinti basate su scenari politici. Tuttavia, storicamente, i profitti sono stati i principali motori dei mercati azionari. Non sorprende quindi che in passato non avesse molta importanza quale partito fosse al potere e che, dei due candidati, molti considerassero Trump più favorevole agli affari. Il trading a breve termine su eventi politici non rientra tuttavia nella nostra strategia di investimento; ci concentriamo su società con una forte posizione di mercato, debito basso e buone prospettive di crescita delle vendite e degli utili.
Fonte: Ritzholz
Scritto il 14 novembre 2024
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- ASM International per il 5,3% dei suoi attivi
- ASML per il 5,7% dei suoi attivi
- Hermes per il 2,8% dei suoi attivi
- LVMH per il 3,3% dei suoi attivi
- SAP per il 4,1% dei suoi attivi
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