Nel mio commento di settembre ho sottolineato l'estremo pessimismo dei mercati e il loro consueto andamento stagionale, nella speranza di una fine dell'anno più clemente. Mentre ottobre ha scelto di ignorare queste tendenze stagionali, novembre si è fatto perdonare con uno dei mesi migliori di sempre per molti mercati azionari di tutto il mondo.
Mentre i rendimenti statunitensi hanno raggiunto nuovi massimi in ottobre, a novembre sono scesi bruscamente sulla scia di dati più bassi sull'inflazione. L'ultimo Indice dei prezzi per la Spesa per i consumi personali, che viene tenuto sotto stretta osservazione dalla FED, è sceso al livello più basso da marzo 2021. In questo contesto, è interessante notare l'ampio divario tra i recenti dati sull'inflazione e il tasso sui Fed Funds. Come si può vedere qui sotto, l'inflazione è scesa a circa il 3%, mentre il tasso obiettivo dei Fed Funds è ben al di sopra del 5%. Non sorprende quindi che per il prossimo anno molti strateghi si aspettino tagli dei tassi.
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Sulla base di questa forte performance di novembre, vale la pena notare che il sentiment è passato da un estremo pessimismo a un vero e proprio ottimismo nel giro di poche settimane.
Le settimane che precedono il Natale sono tradizionalmente il periodo dell'anno in cui le caselle di posta elettronica vengono inondate di previsioni di mercato per l'anno a venire. Per quanto ci riguarda, non siamo né abbastanza intelligenti né abbastanza fortunati da poter prevedere il futuro, quindi pecchiamo sempre di prudenza. Ricordiamo che circa un anno fa, i principali strateghi statunitensi vedevano pochi rialzi per l'S&P500 (l'obiettivo di prezzo medio per le maggiori banche era, secondo Investing.com, 4080 nel dicembre 2022) e una recessione nel 2023 sembrava molto probabile. Questo pessimismo è molto raro e, come sappiamo, le cose sono andate diversamente.
Un aumento di circa il 6% dell’S&P500 nel 2024?
Per il 2024, secondo un articolo di Morningstar di fine novembre, l'obiettivo medio per l'S&P500 è 4836, il che implica un rialzo di circa il 6% al momento della stesura del presente documento.
Le prospettive sono sostanzialmente in linea con le aspettative, con un'inflazione che continuerà a scendere nei prossimi mesi. Ma la domanda chiave è chiaramente se continuerà a scendere fino al 2024, o se rimbalzerà e ricomincerà a salire. Come di consueto, gli strateghi più accorti possono trovare valide ragioni, e statistiche, per entrambi gli scenari. La seconda domanda chiave è come reagiranno le banche centrali a questi scenari di inflazione, e le aspettative sono indubbiamente elevate (negli Stati Uniti si prevedono attualmente quattro o cinque tagli). Alcune ricerche suggeriscono che i tassi d'interesse più bassi favoriscono chiaramente i titoli growth, mentre altri preferiscono le società con alti livelli di indebitamento per un trade a più breve termine. Si prevede che gli utili negli Stati Uniti siano più resistenti rispetto all'Europa, motivo per cui alcune banche consigliano di sovrappesare la regione, mentre altre sottolineano che l'Europa è quanto di più economico sia mai stato rispetto agli Stati Uniti, e quindi di preferire l'Europa (come molti hanno cercato di fare negli ultimi anni, senza riuscirci).
È sempre importante essere consapevoli delle aspettative degli operatori di mercato e aspettarsi l'inaspettato (come è accaduto negli ultimi anni). Per quanto riguarda l'inatteso, le elezioni americane del prossimo anno influenzeranno molto probabilmente i mercati azionari.
Per questo motivo ci concentriamo su tendenze strutturali che possiamo comprendere e in cui possiamo credere, come le seguenti:
- Nel mondo ci saranno sempre più persone obese (purtroppo), con conseguenti costi elevati per i sistemi sanitari (in un recente articolo del Times si legge che l'obesità e l'aumento di peso costano alla Gran Bretagna 98 miliardi di sterline all'anno).
- Ci saranno sempre più chip semiconduttori ovunque, che nella maggior parte dei casi dovranno essere più potenti e consumare meno energia. Ciò richiede un costante progresso nei processi produttivi e apparecchiature più sofisticate. Le tensioni geopolitiche stanno costringendo i Paesi occidentali a costruire nuovi impianti di semiconduttori per ridurre la loro dipendenza da Cina e Taiwan.
- Più chip producono più dati, che devono essere elaborati e archiviati e che, grazie all'intelligenza artificiale generativa, possono essere analizzati in modo più intelligente ed efficiente. Di conseguenza, le aziende potranno aumentare la loro produttività, da un lato, e creare nuove opportunità commerciali, dall'altro.
Capital Markets Day di Schneider
A novembre ho partecipato al Capital Markets Day di Schneider presso il Tottenham Hotspur Stadium di Londra. È stato molto affascinante vedere, tra l'altro, un gemello virtuale dello stadio sullo schermo di un computer. Da lì è possibile zoomare praticamente in ogni area dello stadio e vedere ogni tipo di informazione, dalla temperatura di alcune zone alle prestazioni attuali delle pompe dell'acqua, fino a indirizzare ogni lampadina e cambiarne il colore. Quando lo stadio è stato costruito, circa 5 anni fa, era già uno dei più moderni ed efficienti al mondo. È quindi impressionante che da allora, analizzando tutti i dati (60.000 punti dati all'ora), Schneider abbia contribuito a ridurre il consumo energetico di un ulteriore 20%.
L'azienda ha anche spiegato le possibilità dell'intelligenza artificiale generativa utilizzando l'esempio di un parco eolico. È possibile ottenere informazioni in tempo reale su tutte le turbine ed essere avvisati di potenziali problemi, come un calo delle prestazioni. Utilizzando i comandi vocali, è possibile recuperare tutte le informazioni rilevanti su quella turbina, come ad esempio quando è stata costruita, quando è stata installata e si può anche scendere fino alle singole parti della turbina per verificare la presenza di eventuali guasti. La documentazione completa di questa turbina è immediatamente disponibile, compresa una guida alla risoluzione dei problemi e il manuale di istruzioni completo, su richiesta. Le informazioni su tutti i componenti, comprese le scorte e i fornitori, nonché i costi, possono essere analizzati in tempo reale. A mio parere, questo è un buon esempio dei vantaggi dell'intelligenza artificiale, perché in passato la turbina si sarebbe semplicemente rotta. Un ingegnere saliva sulla turbina e cercava il guasto. Se avesse avuto bisogno di ulteriori informazioni, avrebbe probabilmente dovuto passare molto tempo a cercare la documentazione o il manuale di istruzioni in archivi o file, online o anche offline in armadi polverosi. Poi avrebbe dovuto recarsi in magazzino per verificare se i pezzi di cui aveva bisogno erano ancora lì o se dovevano essere ordinati al fornitore.
Le performance passate non costituiscono una garanzia di performance future. Il contenuto non costituisce né una raccomandazione, né una proposta di vendita, né un invito all'investimento.