Dopo l’inizio della seconda metà dell'anno, diamo uno sguardo alle aspettative per il resto dell'anno.
Naturalmente, tutti gli occhi restano puntati sull'andamento dell'economia, sull'inflazione e sulle banche centrali. Il forte calo dell'inflazione è incoraggiante, ma la base di confronto per la seconda metà dell'anno diventa molto più difficile, poiché l'inflazione ha raggiunto il suo picco nel luglio dello scorso anno.
In questo contesto, sarà interessante vedere se siamo davvero alla fine del ciclo di rialzo dei tassi, come molti si aspettavano, o se l'inflazione finalmente rimbalzerà e l'economia avrà un atterraggio morbido, un atterraggio duro o un atterraggio di fortuna (sotto forma di recessione).
Ovviamente è impossibile fare previsioni certe, poiché ci sono argomenti sufficienti a favore di un ulteriore calo dell'inflazione, ma anche di una sua ripresa. Tuttavia, colpisce anche il fatto che gli investitori globali continuino a sottopesare le azioni e a sovrappesare la liquidità. Ciò dimostra che i prezzi sono caratterizzati da un forte scetticismo.
Anche gli strateghi delle principali banche sono negativi sulla seconda metà del 2023.
Tuttavia, ciò non influisce sulla nostra strategia d'investimento, in quanto investiamo in grandi aziende che hanno dimostrato in passato di essere in grado di gestire un'ampia varietà di crisi e spesso emergono dai momenti difficili più forti di prima.
La stagione dei bilanci del secondo trimestre è iniziata a luglio e, dopo che molti titoli avevano registrato forti rialzi nella prima metà dell'anno, in particolare nei settori della tecnologia e del lusso, era chiaro che ci sarebbero state delle prese di profitto, sia prima che dopo la pubblicazione dei risultati.
Nel caso di ASML (e ASM International), è emerso chiaramente che, sebbene l'intelligenza artificiale abbia incrementato notevolmente la domanda di chip, ciò non è sufficiente a compensare la debolezza di altri settori come i PC e gli smartphone. Soprattutto, non è sufficiente a innescare nuovi investimenti. Un altro sviluppo interessante nel settore dei semiconduttori è anche la dichiarazione del più grande produttore di chip al mondo, TSMC, secondo cui l'avvio dell’impianto statunitense sarà ritardato dal 2024 al 2025 a causa della mancanza di manodopera qualificata in Arizona. Questo evidenzia un problema legato alla de-globalizzazione voluta dai politici. A Taiwan, in particolare, esiste un'industria dei semiconduttori quasi perfettamente coordinata che consente la massima efficienza (e i prezzi bassi che ne derivano). Ma la (comprensibile) tendenza a fare meno affidamento su regioni presumibilmente rischiose dal punto di vista politico porta spesso a una minore efficienza e quindi a costi più elevati, che vengono ovviamente trasferiti al cliente finale.
Le scorte sono un altro importante argomento di discussione in questa stagione degli utili. Al culmine della crisi della catena di approvvigionamento, in particolare a causa dei blocchi di Covid in molti Paesi, molte aziende hanno riempito (o sovraccaricato) i propri magazzini per garantire la produzione delle merci. Molto spesso, lo stesso prodotto veniva ordinato da diversi fornitori per puro panico. La standardizzazione delle catene di approvvigionamento fa sì che oggi le scorte siano troppo elevate, soprattutto a causa dell'attuale recessione economica globale. Di conseguenza, gli ordini di nuovi prodotti sono crollati in molti settori. È il caso degli smartphone, ad esempio, ma anche di molti prodotti del settore della tecnologia medica e di laboratorio. Molte aziende parlano di un livello di visibilità molto basso per quanto riguarda il ripristino dei normali livelli di scorte e la ripresa degli ordini. Ciò rende ancora più difficile valutare la domanda reale di molti prodotti nell'attuale fase di rallentamento economico.
È quindi lecito affermare che la seconda metà dell'anno probabilmente non sarà noiosa e che, in linea con le tendenze stagionali, la volatilità molto probabilmente aumenterà.
Le performance passate non sono garanzia di performance future. Il contenuto non costituisce una raccomandazione, una proposta di vendita o un invito a investire.