Di fronte ai recenti sviluppi geopolitici, il team di gestione azionaria desidera fornirvi un aggiornamento sui fondi MW Actions Europe e MW Multi-Caps Europe.
L'informazione più importante: l'esposizione diretta dei due fondi verso Ucraina e Russia è molto limitata.
Per questo motivo nelle ultime due settimane sono stati necessari solo piccoli aggiustamenti ai portafogli (ad esempio, MW Multicaps ha venduto la sua posizione in Uniper, che è esposta alla Russia e dipende dalle forniture di gas russo).
Sebbene sia più difficile quantificare l’esposizione indiretta delle società detenute in portafoglio, è opportuno ricordare che la stragrande maggioranza di queste società ha potere di determinazione dei prezzi e può trasferire gli aumenti di costo ai propri clienti attraverso aumenti di prezzo. L'inflazione e l'aumento dei costi sono stati di gran lunga gli argomenti più discussi nelle oltre 60 conference call a cui hanno partecipato i nostri manager dall'inizio dell'anno. In generale, le nostre società riescono molto bene a gestire questa situazione. La maggior parte delle aziende nei nostri portafogli ha pubblicato buoni risultati per il 2021 (e spesso risultati mai raggiunti prima), spesso combinati con un’acquisizione di ordini record, che suggerisce un futuro favorevole.
I due settori che hanno sofferto maggiormente nel contesto della crisi ucraina sono il settore bancario e quello automobilistico. A causa del nostro processo di selezione dei titoli molto rigoroso, questi due settori sono difficilmente presenti nei nostri portafogli.
L'aumento dell'inflazione sta spingendo il mercato ad anticipare gli aumenti dei tassi, che è il secondo fattore che ha pesato sulla performance dei nostri fondi all'inizio dell'anno. Tuttavia, bisogna sapere che l’impatto diretto degli aumenti dei tassi sulle società nei nostri portafogli sarà molto limitato, perché, in media, il loro livello di debito è basso. Spesso mostrano addirittura un flusso di cassa netto positivo. D’altro canto, l’impatto di tassi di interesse più elevati può incidere sulla valutazione delle aziende nel breve termine. Riteniamo tuttavia che questo effetto sarà più che compensato nel lungo termine dalla crescita e dalla creazione di valore delle società selezionate per i nostri portafogli.
In linea di principio cerchiamo di investire in aziende fondamentalmente sane e esposte a fattori di crescita strutturali. La maggior parte delle aziende presenti nei nostri portafogli beneficiano quindi di “megatrend” come la digitalizzazione (big data, Internet delle cose, intelligenza artificiale, ecc.) o dei cambiamenti demografici. Riteniamo che gli investimenti legati a questi temi non verranno fermati o interrotti dalla crisi ucraina o dall'aumento dei tassi.
Basandoci sul nostro approccio di selezione dei titoli fondamentali, cerchiamo di investire in titoli vincenti a lungo termine (esempi noti sono LVMH, ASML (macchine per la produzione di semiconduttori), Kering (possiede Gucci…), Ferrari, Moncler, Sixt (società di noleggio auto) , Microsoft, Apple, Nvidia (il più grande produttore di schede grafiche per computer); e cerchiamo di non lasciarci sopraffare o disorientare dalla volatilità del mercato a breve termine.
Per noi è importante comprendere queste aziende, conoscere i loro leader e confrontarci regolarmente con loro.
Monitoriamo quotidianamente gli sviluppi dei nostri investimenti, in modo che gli investitori nei nostri fondi possano beneficiare della loro creazione di valore a lungo termine.
Confidiamo nella rivalutazione delle azioni detenute, scese per timori di rialzo dei tassi di interesse e non per delusioni legate al loro business. In questa fase non vediamo alcun motivo per modificare il nostro modello di selezione dei titoli.